Categories
Ze starego bloga

Wartosc Lehmana

Tak jak zapowiadam od miesiecy, kryzys kredytowy absolutnie nie jest zazegnany. Trzeba byc szelenie optymistycznym by moc stwierdzic, ze jestesmy w polowie kryzysu. Nie ma zadnych przeslanek by wierzyc w zapewnienia oficjalnej propagandy, ze sytuacja jest opanowana i wplywamy na spokojne wody.  

Interwencja rzadu USA nasuwa kilka zasadniczych pytan:
– Gdzie byl Paulson, Bernake i Greanspan, gdy powstawaly warunki do kryzysu ?
– Jak to jest mozliwe, ze ci geniusze nie dostrzegli zblizajacego sie kryzysu i nic nie zrobili zeby mu zapobiec ?
– Kto i ile dokladnie zaplaci za ta interwencje ?
– Ile firm moze jeszcze przejac Skarb US, zanim ktos bedzie musial przejac i ratowac cale USA ?
– Dlaczego nikt nie sluchal wtedy rozsadnych ludzi, takich jak ja ?
– Dlaczego nikt nie slucha dzis ludzi prognozujacych, ze swiat padnie na kolana z braku ropy juz za kilka lat i ze USA nie sa w stanie udzwignac swoich zobowiazan, nie mowiac juz o ich splacie ?  
– Czy znowu za pare lat dziennikarze beda nam tlumaczyc jak to wszystko jest oczywiste ?

Fannie Mae i Freddie Mac wkroczyly w nowy okres swojej historii. Paulson przedstawil plan ratunkowy,sprowadzajacy sie do dokapitalizowania tych spolek. Oznacza to, ze kapital akcyjny bedzie rozwodniony a obecni akcjonariusze stracili wszystko. Dywidendy nie beda wyplacane, ale na razie zobowiazania beda obslugiwane.

Oto powody dlaczego doszlo do takiej nieprzyjemnej sytuacji :
– Zbankrutowanymi spolkami rzadzli kolesie z nadania politycznego ‘glupcy, ale nasi glupcy’ oraz ‘mierni, ale wierni’.
– Zbyt wielu ludzi zapomnialo historii, o tym ze rynek nieruchomosci jest cykliczny i ze podobne banki zdarzaly sie w przeszlosci. Wiejskie glupki moga tego nie pamietac, ale na studiach z ekonomii ucza o tych faktach.
– Krydytow udzielano zbyt latwo, bez udzialu wlasnego. Bez pierwszej wplaty kredytobiorca nie ma interesu by splacac dom, ktorego cena spadla., Oddaje go wtedy bankowi, a przy tak wysokim stosunku udzielonych kredytow do kapitalu spolki oznacza to wymazanie kapitalu akcyjnego i bankructwo..

Na zakonczenie najwazniejszy powod, powszechnie niezauwazany – CHCIWOSC. Rozumiem, ze zalozenie korporacji to osiaganie zysku, ale dlugofalowo, nie do konca roku i wyplat premii ! Spolki operowaly zbyt duzymi kwotami w stosunku do kapitalu, tak by ‘wydusic’ z tego kapitalu jak najwiekszy zysk. Przy takiej dzwigni finansowej ogromny zysk potrafi blyskawicznie zamienic sie w ogromne straty. Spolki nie odkladaly zadnych pieniedzy, nie bylo zadnego planu awaryjnego na wypadek chocby przejsciowych trudnosci. Wszystko co spolki zarobily bylo od razu wyplacane w formie dywident. To samobojcza strategia.

Nalezy zastanowic sie nad rola i poczynaniami Azjatow w calej tej smierdzacej aferze. Sa oni kluczowi, siedzac na tysiacach miliardow rezerw w dolarach maja kluczowe znaczenie. Przede wszystkim nalezy przyjac, ze Azjaci dzialaja racjonalnie i maja jakis plan. Ostatnie plotki o planach Koreanczykow potwierdzaja to zalozenie. Mogli przejac Fannie i Frediego, ale nie chcieli. Kalkulacja perspektyw tych spolek jest tak prosta, ze mozna jej dokonac na palcach. Jezeli spolki wyemitowaly obligacji na 5 tysiecy miliardow dolarow, nie maja juz kapitalu i moga jeszcze stracic z 10 – 20 % wartosci portfolio, spolki Fannie i Fredie maja wartosc od minus 500 miliardow do minus 1000 miliardow dolarow. Po co ktokolwiek mialby kupowac takie spolki nawet za dolara ? Dla prawa do znakow firmowych ?

Chinczycy zredukowali swoje zaangazowanie w obligacje emitowane przez obu bankrutow o 25 %. Jezeli zdali sobie sprawe ze ryzyka niewyplacalnosci tych spolek, powinni takze zdawac sobie sprawe, ze ryzyko takie jest ogromne w przypadku obligacji USA. Musi istniec jakies wytlumaczenie ich stalego zaangazowania, widze kilka teorii::
– Chiny chca uzyc rezerw dolarowych jako broni, pewnego dnia zaczna sprzedawac obligacje i doprowadza USA do riuny w ciagu 24 godzin. Krol okaze sie nagi.
– Chiny swiadomie przeznaczaja swoje rezerwy na straty, by umozliwisc Ameryce zakup wlasnych produktow eksportowych.
Inne teorie maja w sobie elementy nieprawdopodobienstwa, wiec trzeba je odrzucic. Trudno bowiem uwierzyc, ze sa kompletnymi debilami lub ze zakupami inwestycyjnymi kieruje amerykanski szpieg.

Jezeli potraficie wyklumaczyc ten fenomen albo znacie moze kogos w banku centralnym Chin, to czekam na komentarz ze wskazowkami.

Share This Post

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *